Pravilo 4 % in varni odvzem

Pravilo 4 % izhaja iz Trinity študije (1998), ki je analizirala ameriške trge od 1926 do 1995. Vprašanje: koliko lahko letno črpate iz portfelja, da denar ne zmanjka 30 let?

Osnovno pravilo

V prvem letu upokojitve črpajte 4 % portfelja. V naslednjih letih znesek prilagodite za inflacijo.

Primer: portfelj 1.000.000 €. Prvi leto črpate 40.000 €. Drugi leto pri 3 % inflaciji: 41.200 €. Tretji leto: 42.436 €. In tako naprej.

Trinity študija pokazala, da je portfelj 50/50 (delnice/obveznice) preživel 30-letno obdobje v približno 95 % primerov.

Predpostavke pravila

• Časovno obdobje 30 let. Za zgodnejšo upokojitev (40 let) je 4 % preveč.
• Razpršen portfelj delnic in obveznic (npr. 60/40 ali 50/50).
• Ameriška zgodovinska donosnost — delnice ~7 %, obveznice ~3 % po inflaciji.
• Konstantno prilagajanje za inflacijo, brez fleksibilnosti.

Sodobne kritike

1. Trenutna vrednotenja so visoka. Pri visokem CAPE razmerju (Shiller P/E nad 30) so pričakovani donosi za naslednjo dekado nižji od zgodovinskega povprečja. Nekatere študije priporočajo 3,3–3,5 % kot varnejšo izhodišče za današnje vlagatelje.

2. Predolgo obdobje pri zgodnji upokojitvi. Pri 40-letni dobi (FIRE) je varen odvzem 3,0–3,5 %.

3. Sekvenca donosov. Pravilo ignorira tveganje, da prvi leti upokojitve doživite slab trg, ki povzroči trajno škodo portfelju (več v naslednji lekciji).

Fleksibilna pravila

Guyton-Klingerjeva pravila — bolj zapleten okvir, ki dovoljuje začetno višje stopnje (5–6 %) ob pogojni prilagoditvi:

• Če portfelj pade za 20 % od začetne vrednosti, zmanjšajte odvzem za 10 %.
• Če raste močno, povečajte odvzem postopno.
• V slabih letih brez inflacijske prilagoditve.

Tri ravni varnosti

• 4 % standard: dobro za 30-letno upokojitev pri 65. letu.
• 3,5 % konservativno: za 35–40-letno obdobje.
• 3,0 % zelo varno: za FIRE pri 40. letu ali ob skrbi za zelo visoka vrednotenja.

Sestava portfelja in odvzem

Portfelj 100 % delnic ni optimalen za črpanje — preveč nihanj v zgodnjih letih. Tipično priporočilo za upokojence:

• 60 % delnice (globalni ETF) + 35 % obveznice + 5 % gotovina — kompromis med rastjo in stabilnostjo.
• »Bucket strategija«: 2 leti stroškov v gotovini, 5–8 let v obveznicah, ostalo v delnicah. Črpate iz gotovine, ki jo periodično dopolnjujete iz delnic v dobrih letih.

Praktičen primer

Cilj: 30.000 €/leto v upokojitvi.

• Po pravilu 4 %: portfelj 750.000 €.
• Po pravilu 3,5 %: portfelj 860.000 €.
• Po pravilu 3 %: portfelj 1.000.000 €.

Razlika med 4 % in 3 % je 250.000 € — vredno premisleka.

Kontrolni seznam

• Razumem, da pravilo 4 % temelji na zgodovinskih donosih, ne garanciji.
• Pri zgodnji upokojitvi uporabim 3,0–3,5 % stopnjo odvzema.
• Imam fleksibilen plan, ne togega odvzema.
• Razumem »bucket strategijo« in jo razmislim.
• Pri visokih vrednotenjih trga ciljam na konservativnejšo stopnjo.